全球贵金属市场、商品市场，包括昨天晚上的美股遭遇暴跌，原因现在已经非常清晰了，就是特朗普又发文说，新一任的美联储主席现在要确定了。

美联储主席是何许人也，重要性如何，大家不言而喻。但是这个美联储主席跟之前市场预测的完全不太一样。大概在几天前，当选的大热门哈塞特明确表示，特朗普可能想让他退出竞选，新的热门人选是凯文·沃什。

沃什何许人也？大家知道，之前美联储每当议息的时候，沃什都是最积极主张加息、主张控制通胀的保守派。之前特朗普跟这种保守派肯定是不搭界的，但是前两天沃什莫名其妙地被请到白宫去做客了。就在美联储主席宣布之前这段时间，这个信号意义是非同寻常的。

在 Polymarket 上边的预测，凯文·沃什现在的热门度已经上升到了 90% 以上，还在持续上升之中。所以大家认为，整个市场可能下一个美联储主席就是他了。当一个强硬派、一个主张不太放水的美联储主席主导了全球货币市场的时候，以金属价格为主导的这种资产，因为货币的超发而上浮起来的这个故事，现在还能讲得下去吗？

如果这个故事讲不下去了，是不是就相应产生下跌？包括一些高估值的资产，像美股这种也需要估值、也需要放水支撑的资产，也在沃什要上任之前出现了大幅的下跌。所以这个对全球来说都如同惊弓之鸟的故事是怎么产生的呢？

首先大家要理解，美国主要的经济治理结构是什么。跟其他地方差不多，它也是一分为二的：一个是财政部，一个是美联储。美联储主的是货币政策，财政部主的是财政政策。而不一样的是，美联储不光主导全国的货币政策，它甚至主导了全球货币市场的走向。

所以大家说，美联储主席一定是要有一定独立性的，不一定完全听美国总统控制。那美国总统是不是就更偏向于财政部？所以大家去看特朗普和贝森特的发言，基本上都是同频的。但是特朗普跟现在的鲍威尔的发言，经常是相冲突的。这就是美国政治制度设计上的一个初衷：让双方相互制衡，相对给人一种公平公正的表现。

但是现在特朗普想干什么？特朗普现在想通过哈塞特主导美联储，这样是不是美联储的独立性就丧失了？但是好的一点就是，特朗普可以轻松地达到他的政治目的，实现他的抱负理想。但是如果说凯文·沃什当选了，故事可能就不存在了，转变为以下几个版本，尤其是第一个版本。

第一个版本是什么？特朗普说降息，但是他加上凯文·沃什这个组合，可能就不那么容易把这个息降下来，不那么容易把水放出来。就是刚才大家听的那个鬼故事：全球资产下跌。

其实它还有两个版本。首先，大家觉得特朗普这次可能是 TACO 吗？因为特朗普不止一次地左右摇摆过。如果他现在让哈塞特发出一个消息，说我不做美联储主席了，但是毕竟这种个人发言是没有公信力的。在最后时刻，在资产下跌的时候，特朗普家族以身入局，在资产下跌之后赶紧买入，然后最后一宣布，还是哈塞特，TACO 策略成功，继续降息，然后资产价格上浮，让特朗普家族获益。这个事情他不止干了一次了，这是市场上广泛讨论的第二个版本。

还有一个版本，是市面上不太热门讨论的，但是我觉得很有可能的是，他依然选择凯文·沃什。为什么呢？因为大家注意到，现任美联储主席鲍威尔之前说了一个话，他前两天开会的时候说什么呢？就是说，他认为现在美国的通胀没有像他之前想象的那样严重。

之前鲍威尔是说，特朗普的这种关税政策会给美国通胀带来灾难性的影响。但实际上看起来，这个灾难性的影响经过一系列传导，到现在为止没有发生特别严重的情况。所以这种发言被认为是鸽派的。

如果美联储的主要目的是控制世界货币、保持中立，但这个中立本身也是偏宽松的呢？那么它既保留了所谓的美联储独立性，让大家看到：我特朗普不是一个独裁者，我选的这个美联储主席，还是把美元作为世界货币来看，大家不要对美元丧失信心。同样从另一个方面，这个所谓的保守派，现在也根据美国实际的情况，或者说是根据面儿上美国的实际情况，做出了有利于货币继续往下发的这么一个政策出来。那么对于特朗普来说，是不是面儿上也有了，里子也有了？这样看起来是一个双赢的结果。

好多人说，双方能够商议成功吗？巧了，你猜前几天这个沃什跑到白宫去，跟特朗普说什么了呢？

以上可能是我的猜测，但是历史上确实有这么一个真实的例子，就是当年的里根总统。当年里根总统在 1980 年上任的时候，美国处于一个严重通胀的环境。他遇到了美联储史上最严厉的保守派沃尔克。这个沃尔克用 10% 以上的利息去压整个资本市场流动性。

前两年，1980 年到 1982 年，里根和沃尔克几乎是水火不容。两个人一个想放宽松的货币政策，另一个就严厉加息，跟现在的特朗普和鲍威尔如出一辙。但是到 1982 年，当沃尔克真的把通胀控制下来的时候，大家看，整个货币政策慢慢转为平缓了，双方也继续愉快地合作了五年。

到 1987 年，沃尔克退任的时候，大家心想，里根终于可以不用忍受严苛、保守的货币政策了，是不是要选一个更符合自己心意的人呢？不，里根最后推的是一位沃尔克思想的继任者，更加传奇的格林斯潘。

所以大家会认识到一个问题，就是美国的政治制度实际上是有建制的、有体系的红白脸策略。所以特朗普，大家不要觉得他非常不靠谱，其实他非常清楚自己在做什么。如果他已经够癫了，他再去选一个跟随他的马屁精一样的美联储主席，那就相当于美国现在所有的策略和货币政策全都由他一个人说了算。这样的话，对于美元是极其不利的。

在这个阶段，他不仅要保持美元的宽松，他还要保持美元的公信力。宽松让财政部去干，大家一看，这是美联储能干的事情吗？他是不是还有财政部，还可以发债吗？他大不了就多发点债，让财政部多发点债。你美联储独立就独立呗，里根也干过这个事情。你沃尔克不管加息 10% 还是加息 20%，我这就是发债务、发债务，大不了赤字高一点，我靠高赤字顶过这一波，等企业发展出来了，OK，所有的都延后，二十年再执行。这就是典型的债务置换、往后换期的逻辑。

美国当前的经济和货币的矛盾，也只有这一种路径可以平稳地过渡过去。不管谁当美联储主席都是一样的。所以大家也不要觉得凯文·沃什当选了，就一定是对全球资本市场流动性也好，对全球贵金属价格也好，一定是一个打压。只是说现在有一些情绪上的影响，这个就是我今天的一个解读。

今天晚上就可以见分晓了，大家拭目以待。谢谢大家关注，拜拜。
